Circumstantele%20evaluarii | Educatie financiara

In cazul societatii General Electric, putem observa ca in perioda 2001-2006, cand PIB-ul Statelor Unite a crescut in medie cu peste 4% pe an, firma reusea cu greu sa-si acopere cheltuielile pe dobanzi.  Considerand ca sectorul industrial s-a dovedit istoric ca a fi mult mai susceptibil la ciclurile macroeconomice, atunci ar fi fost de asteptat ca General Electric sa intampine greutati in ce priveste platile de dobanzi in cazul unei recesiuni. Acest fapt a fost demonstrat in urma crizei financiare din 2008, timp in care conglomeratul multinational a inregistrat o scadere a profitului de circa 50%, plasandu-l intr-o situatie de a nu fi in masura sa-si plateasca dobanzile la obligatiuni. Prin urmare, pretul nominal (adica pretul de emisie/par care de obicei este cotat la $100 sau la $1.000) al obligatiunilor a inregistrat o depreciere semnificativa, astfel incat castigurile pe care titularilor de obligatiuni le-au acumulat in anii precedenti sa fie anulate.

In contrast, in aceiasi perioada McDonald's a inregistrat profituri de circa 9 ori mai mari decat cheltuielile pe dobanzi, o statistica financiara foarte incurajatoare pentru orice potential investitor. Chiar daca profitabilitatea fimei ar fi scazut cu peste 50%, un eveniment extrem de neobisnuit pentru un retailer alimentar, dobanzile la obligatiuni ar fi ramas suficient de acoperite.

O acoperire insuficienta a cheltuielilor pe dobanzi se poate datora nu numai volatilitatii profiturilor, dar si structurii de capital a societatii precum si situatiei macroeconomice. In cazul in care o firma are un nivel de levier ridicat (adica este finantata in mare parte cu datorii), un procent foarte mare din profituri va trebui sa fie distribuit catre titularii de obligatiuni. Prin urmare, o usoara scadere a profitului poate duce la incapacitatea platilor de dobanzi sau chiar la o falimentare partiala a emitentului. Intr-o astfel de situatie, titularii de obligatiuni risca pierderea investitiei initiale (adica principalul) sau in cel mai fericit caz a dobanziilor restante.

In cel de-al doilea caz o recesiune prelungita sau o depresie similara ca amploare si/sau durata ca cea din 1930 sau mai recent din 2008, poate avea consecinte extrem de nefavorabile asupra unei firme care de altfel pare ar fi bine finantata. Un exemplu a unei firme care a intampinat o astfel de dificultate este emitentul Canadian Nortel Networks, care in perioada anilor 1990 a beneficiat de dezvoltarea internetului, inregistrand profituri in crestere pentru o perioada de aproximativ 10 ani. Datorita unui nivel consecvent de crestere a cererii, atat firma cat si competitorii sai au investit in cresterea capacitatii de productie, fapt care ulterior a dus la o recesiune indelungata in sectorul IT. Prin urmare, pentru o perioada de mai bine de 3 ani, firma Nortel a inregistrat o marja de profit negativ, lucru care a contribuit la falimentarea acesteia la inceputul anului 2009.