Costul de finantare din datorii poate fi estimat folosind societati cu un “rating” de obligatiuni echivalent. In acelasi timp, costul de capital din actiuni poate fi calculat folosind urmatorii pasi:
- Calcularea factorului Beta al unui grup de societati cu activitati similare
- Ajustarea factorului Beta la structura de capital a societatilor anterioare
- Estimarea costului de capital din actiuni folosind formula CAPM
Dupa ce am stabilit costul datoriei si al capitalului propriu, ramane sa calculam rata de discount folosind urmatoarea formula:
Rata Discount = [(1- Rata Impozitarii) × (% Datorii) × (Cost Datorii)] +
+ [(% Capital Social) × (Cost Capital Social)]
Presupunand ca in exemplul precedent costul de finantare prin datorie si capital social este de respectiv 5% si 20%, iar proportia datoriilor din activul net este de 70%, atunci ramane ca rata de discount sa fie de 9.5%.
Valoarea Capitalului Social si a Actiunilor
Utilizand rata de discount calculata anterior, putem calcula valoarea actuala a castigurilor din viitor ale societatii XYZ, a caror suma reprezinta valoarea intregii societati (datorii plus capital social). Pentru a determina valoarea capitalului social, trebuie scazuta valoarea corespunzatoare a datoriilor care, folosind exemplul anterior, reprezinta 70% din valoarea firmei. Presupunand mai departe ca societatea a emis in total 1,000 de actiuni, urmeaza ca pretul fiecarei actiuni sa fie de 0.2787 RON.
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Rata Discount | 0,9132 | 0,8340 | 0,7617 | 0,6956 | 0,6352 |
Net Flux de Numerar
(valori 2011 RON) | 153,4 | 168,1 | 184,3 | 201,9 | 221,3 |
| Valoarea Societatii | 929 RON |