Valoarea%20capitalului%20social%20vs.%20datoria%20totala
Ultimele subiecte de interes
Conform tabelului de pa pagina anterioara, in perioada 2001-2010, Caterpillar si-a mentinut gradul de indatorare sub pragul de 1,0x, reusind sa-si acopere cheltuielile pe dobanzi doar de 1,9x, mult sub cerinta minima de 3x pentru o firma din sectorul industrial. Sub un astfel de scenariu, este irelevant daca emitentul are sau nu are un nivel ridicat de indatorare, avand in vedere ca el nu este capabil sa-si acopere cu siguranta cheltuielile pe dobanzi. De cele mai multe ori, o astfel de divergenta poate avea loc ca urmare a unei supraevaluari a capitalului social (supraevaluarea actiunilor), fapt care poate ascunde adevaratul grad de indatorare a unui emitent. Prin urmare, un investitor ar trebui sa acorde raportului acoperirii cheltuielilor pe dobanzi mai multa importanta decat raportului de indatorare.
Un alt exemplu de divergenta intre nivelul de indatorare si raportul de acoperire al dobaziilor la obligatiuni, este prezentat mai jos pentru corporatia CSX, a carei activitate principala de afaceri implica transportul feroviar.
| 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
| Datorii Restante | 11,4 | 12,3 | 13,1 | 14,5 | 13,3 | 13,6 | 14,2 | 15,8 | 16,3 | 16,9 |
| Capital Social | 1,8 | 1,8 | 1,7 | 1,8 | 2,4 | 3,6 | 4,8 | 6,2 | 4,3 | 6,5 |
| Raport D/CS | 6,18 | 6,87 | 7,76 | 7,92 | 5,43 | 3,76 | 2,94 | 2,53 | 3,78 | 2,61 |
| Profit Net | 0,29 | 0,42 | 0,25 | 0,34 | 1,15 | 1,31 | 1,34 | 1,36 | 1,15 | 1,56 |
| Dobanda la Obligatiuni | 0,52 | 0,45 | 0,42 | 0,44 | 0,42 | 0,39 | 0,42 | 0,52 | 0,56 | 0,56 |
| Acoperire Dobanzi | 0,57 | 0,95 | 0,59 | 0,78 | 2,72 | 3,34 | 3,21 | 2,62 | 2,06 | 2,80 |
Spre deosebire de exemplu anterior, in acest caz gradul de indatorare intrece pragul acceptabil de 1,5x pentru fiecare an din ultimul deceniu, in timp ce de acoperirea dobanziilor in ultimii 6 ani depaseste usor nivelul minim de 2x. La prima vedere, o investitie in obligatiunile unei astfel de societati ar putea fi privita ca o propunere foarte atractiva, dar in acelasi timp ar necesita o ipoteza contraintuitiva din partea potentialului investitor. Anume, ar trebui presupus ca in circumstantele prezentate, actiunile comune ale emitentului sa se tranzactioneaza la o reducere, fapt care daca ar fi adevarat, ar trebui sa reprezinte o dovada suficienta in favoarea deciziei de a investii in actiunile emitentului in locul obligatiunilor acestuia. Atunci cand un investitor se confrunta cu o astfel de situatie, este necesar ca el sa incerce sa identifice factorii calitativi care au influentat profitabilitatea firmei in trecut, si sa determine daca aceiasi factori sau altii vor continua sa influenteze veniturile si profiturile unui emitent in viitorul previzibil. O potentiala scadere a ratei de crestere a afacerii sau a marjei de profit, ar putea descoperi o structura supra-indatorata a unui emitent, astfel contribuind la incapacitatea acestuia de a-si indeplini plata dobanzilor la datorii si, in consecinta, la falimentarea sa.
Sursa: Finmentor
Top
Inapoi