Sursa: Finmentor

Data: 18/07/2011

Contractele futures pe intelesul tuturor

Contractul futures reprezinta o intelegere intre un cumparator si un vanzator prin care cei doi se obliga sa cumpere / respectiv sa vanda o cantitate standard de active la o data ulterioara, numita "scadenta", si la un pret stabilit in momentul intelegerii. Pietele comerciale futures moderne au aparut la jumatatea secolului XIX, momentul de referinta fiind crearea Bursei de Comert de la Chicago (Chicago Board of Trade, CBOT)  în 1848.

In urma cu circa 40 de ani, prin extinderea principiilor care guverneaza pietele futures pentru marfuri si asupra activelor monetare sau diferitelor titluri financiare (bonuri de tezaur, obligatiuni, depozite în eurodolari, etc), au aparut contractele futures pe instrumente financiar-valutare (Financial futures). Acest tip de contracte au cunoscut o dezvoltare exploziva, operatiunile financial futures reprezentand în1990 peste 75% din volumul tranzactiilor la Chicago Mercantile Exchange (CME) si la Chicago Board of Trade (CBOT).

Desi mai exista in continuare si decontare fizica pentru unele tipuri de contracte futures, asa cum sunt cele pe marfuri: petrol, cereale, metale etc, in practica financiara livrarea activului suport si plata acestuia sunt inlocuite de decontarea contractului pe baza pretului activului suport pe piata pe care acesta se tranzactioneaza.

Este important de subliniat ca tranzactionarea la bursa a contractelor futures permite inchiderea lor si inainte de scadenta, la pretul din piata, eliminand inconveniente cum ar fi blocarea banilor pe o perioada determinata de timp sau imposibilitatea de a profita de o evolutie buna a pretului activului suport survenita inainte de scadenta. Practic inchiderea unei pozitii se poate face si la cateva minute dupa ce ea a fost deschisa, in conditiile in care speculatorul respectiv considera ca poate marca astfel un profit multumitor.

Avantaje ale contractelor futures

• Instrument de minimizare si control al riscului, prin tehnici de hedging
• Posibilitatea de a tranzactiona in marja, ceea ce poate conduce la obtinerea unui profit mare cu o investitie relativ mica. Trebuie sa atragem atentia ca si reciproca este la fel de adevarata. Iata opinia lui Warren Buffet: referitor la acest aspect: "Din combinatia ignoranta + efect de levier se pot obtine rezultate foarte interesante"  A se vedea in continuare si dezavantajele futures
• Posibilitatea de a deschide pozitii short, si de a castiga astfel in conditiile scaderii activului respectiv.

• Multiplicatorul - este marimea standardizata a fiecarui contract. Cand se tranzactioneaza un contract futures pe cursul EUR/RON practic se tranzactioneaza echivalentul a 1.000 Euro. Pentru actiuni, marimea contractelor la SIBEX este echivalentul a 1.000 actiuni cu exceptia contractelor DERRC 10.000 actiuni respectiv DEBRD care acopera echivalentul a 100 actiuni BRD.
• Pasul de tranzactionare - reprezinta fluctuatia minima pe care o poate avea pretul pe piata futures. Pentru contractele futures valutare si cele pe actiuni, pasul la SIBEX este de 0.0001 RON. Pentru contractul EUR/USD pasul este de 0.0001 puncte. Variatia maxima zilnica - - este valoarea maxima cu care pretul unui contract futures poate sa creasca sau sa scada in timpul unei sesiuni de tranzactionare, raportat la pretul de inchidere al sesiunii precedente.
• Scadenta - este ziua in care expira contractele futures. La SIBEX, scadentele contractelor futures pe actiuni sunt in general de 3, 6, 9, si 12 luni. Lunile de initiere sunt: martie, iunie, septembrie, si decembrie Diverse alte contracte pot avea scadente diferite Astfel, contractul pe petrol, DEOIL_LSC, are scadenta ;la 1, 2 sau 3 luni, in timp ce contractul pe aur, SIBGOLD are scadenta la 2, 4 sau 6 luni
• Pretul de executare la scadenta - reprezinta pretul la care se inchid la finalul zilei de scadenta toate pozitiile ramase deschise pe o piata pentru respectiva scadenta. In cazul contractelor futures pe actiuni se utlizeaza preturile medii ponderate comunicate de BVB la finalul sesiunii de tranzactionare din ziua de scadenta, pentru fiecare dintre celelalte contracte fiind specificat clar modul de stabilire al pretului de exercitare.

Dezavantajele contractelor futures

• Gradul mare de risc
• Posibilitatea inregistrarii de pierderi substantiale in conditiile utilizarii speculative a contractelor futures de catre investitori care nu sunt deplin pregatiti pentru acest tip de instrument

  

In continuare sunt prezentate cele mai importante clauze standardizate ale unui contract futures, cu exemple concrete de pe piata SIBEX:

• Simbolul contractului - acesta identifica tipul contractului futures si este in general asemanator cu cel al activului suport corespunzator. De exemplu, pentru contractele futures pe actiuni si indici bursieri se adauga prefixul "DE" in fata simbolului de pe piata spot. Astfel, contractul SIBEX avand drept activ suport actiunea SIF2 are simbolul DESIF2
• Activul suport - este marfa sau produsul care face obiectul contractului si care este tranzactionata pe piata spot. Exista nenumarate active suport posibile, cele mai intalnite fiind actiunile, marfurile, valutele, dobanzile bancare si indicii bursieri. Caracteristica principala a unui activ suport trebuie sa fie posibilitatea de a stabili un pret de referinta accesibil tuturor participantilor la piata, in orice moment.
• Cotatia - se exprima la fel ca si pe piata spot, folosind aceleasi unitati de masura. De exemplu, cursul EUR/RON este exprimat atat pe piata interbancara cat si pe piata futures in euro/lei (EUR/RON), contractele futures pe actiuni listate la bursa au cotatii exprimate tot in lei/actiune, rata dobanzii se exprima pe ambele piete (spot si futures) in puncte procentuale, iar indicii bursieri si paritatea EUR/USD se exprima in puncte. De exemplu, raportul de schimb EUR/USD este 1.3985